英伟达Q2 FY25财报解读:短期内还“顶得住”

发布时间:2024-08-29  

没有惊喜还是要看一下些基本数据,说一下他们最新的财报表现。

他们的财政年不是我们的自然年,用他们的财政年定义,我们已经过了2025年的一半了,是的,我们其实还是在2024年,不要被弄蒙了。

什么环比、年比就不多说了,不要浪费我们的精神和时间。

业绩(营业收入)超过300亿美元,毛利率有点下降,他们首席财务官解释是几个原因,如新产品的发布、库存的财务调整等,分别不大,就不多说了。

下一季度的财务指引,营业收入是325亿美元(+/- 2%),毛利率是74.4%(+/-50 基点,basis point)。毛利率指引为什么还是向下的呢?

我的预测呢?他们下一季度的营业收入会是345亿美元。为什么高过他们的20亿美元呢?看看他们过去五个季度的指引,都是低估了大约20亿美元。能够长时间低估的吗?这个首席财务官是不是应该解释一下呢?

另外,我们可以注意到,过去两个季度,差不多一半的净利润是用来回购股票的。

从细分市场来说,数据中心还是一枝独秀。一直说汽车应用很重要,其实只占公司营业收入的1%。他们的游戏业务还是相当比较稳定的,要看孙悟空能否帮助他们在下半年发力了,过30亿美元了。

我之前的文章已经让大家注意他们的按地区的营业收入了,以及对世界半导体贸易统计(WSTS)数据的影响,今天有一位分析员也提出差不多的问题,可能他也有注意我的文章,详细的留在下一篇文章和大家讨论。但这里我们可以看到他们美国的业绩环比有一点点下降。中国(包括香港)已经差不多回到Q3 FY24的最高水平了。

之前市场调整的一个理由是因为他们Blackwell的延迟发布,怕会影响业绩云云。从今天的新闻稿,看来还是正面的,或是一正、一负吧。

正:样品已经在运送中;负:要第四季度才能量产、交付。

市场反应很敏感,股票市场收市后的段延迟交易时段,股价大跌。为什么我说市场反应很敏感呢?他们对下一季度的营业收入在没有Blackwell的前提下,还有325亿美元的估计,在不影响他们短期业绩的情况下,又没有什么明显竞争对手的情况下,Blackwell这个新的生意留一下,不是好吗?把它放在袋口里,作为以后业绩可持续增长的动力不是好吗?

“Blackwell样品正在运送给我们的合作伙伴和客户。”

他们CEO说的这句话就很清晰了,现有的产品(Hopper)需求还是非常强劲,市场对新产品(Blackwell)的预期很高。

“Hopper需求仍然强劲,对 Blackwell的期待令人难以置信”

之前提到,他们股票回购的力度很猛,之前授权的金额已经接近用完了,他们董事会批准了额外的500亿美元,还要没有到期期限的。股票回购一般被认为是董事会跟管理层对公司股价信心的表现,相对派发现金股息,就是把赚回来的钱,再投资在公司的股票上,不让股东们把收到的股息用在其他用途,同时公司发行的股票数字减少了,每股的价值也理论上提升的。

“2025 财年上半年,NVIDIA 以回购股票和现金股息的形式向股东返还了 154 亿美元。截至第二季度末,公司剩余的股票回购授权金额为 75 亿美元。2024 年 8 月 26 日,董事会批准了额外的 500 亿美元股票回购授权,且无到期期限。”

他们股价在正常交易时段,下跌了2.1%,延期交易时段再下跌差不多7%。我相信市场过一个晚上冷静下来后,明天他们的股价会靠稳的。

这个标题也真的是我的感受和在问我自己的问题。然后呢?英伟达之后呢?这个AI风吹了有一年多吧。虽然我认为他们的股价在短期内还是可以「顶得住」的,但是我和牛顿都有同一个看法,苹果总要往下掉的,我们怎样面对呢?何时会发生呢?

大家下半年的投资还是要非常谨慎,我不希望把话说得太负面,英伟达是一家好公司,买它的股票是不会错的,但可能会买贵的

在和分析员的对话环节中,有一个分析员问关于整个AI产业的回报率,我听起来的感觉,他们CEO的回应有点「急」了,就是很努力的强调,AI投资是有回报的,那些数据中心,一建起来就能马上赚钱了。

但到现在为止,整个AI故事除了创造了巨大的财富以外,真的有解决我们人类的问题吗?地球还是越来越热,地缘政治的风险还没有降低,对就业人口没有什么帮助,失业率好像也没有什么下降,繁忙时段我还是叫不到车。

哲学上的问题,AI真的为我们做了什么呢?

个人观点,仅供参考

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