12月8日，上海证券交易所网站发布了关于杭州萤石网络股份有限公司（以下简称“萤石网络”）首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书。

　　据招股意向书披露，萤石网络将公开发行的股票数量为 1.1,250 亿股，不涉及股东公开发售股份，公开发行股份数量占公司发行后总股本的比例为 20%，每股价格为1元，发行后总股本 56,250 万股，保荐机构(主承销商)为中国国际金融股份有限公司。

　　行业竞争加剧及市场集中度提升带来风险

　　信息显示，截至 2022 年 6 月末，萤石物联云平台 接入 IoT 设备数超过 1.82 亿台，其中视频类 IoT 设备数量约 1.5 亿台，萤石物联云平台用户数量突破 1 亿名，月活跃用户近 4,000 万名，“萤石云视频”应用拥有行业内前 两位的月度活跃用户数量。

　　近年来，智能家居行业的竞争日趋激烈，华为、小米集团等大型科技公司利用自身在智能手机领域的规模优势和物联网云平台领域的技术优势，积极拓展智能家居产 品品类，发展智能家居业务生态；各类智能家居产品的代表性企业对市场份额的竞争日益加剧。

　　招股意向书指出，发行人的物联网云平台已经建立了一定的规模体量，但对比华为、小米、涂鸦智能等竞争对手，在设备接入数量、产品类型丰富度等方面仍存在部分劣势。如果该公司未来在激烈的市场竞争中，不能及时根据市场需求持续提升接 入云平台的设备规模，完善智能家居产品的生态体系，丰富设备接入的品类，并持续推出高品质的产品及服务，其经营业绩可能会受到不利影响。

　　云平台服务的数据安全及个人信息保护存在风险

　　 信息指出，近年来，数据安全及个人信息保护已成为世界各国监管重点，境内外多个国家、 地区相继颁布一系列关于数据安全及个人信息保护的法律法规、监管政策、行业标准， 如若该公司未能对相关政策法规作出及时、有效应对，则其可能存在因立法或监管政策的发展变化而引发数据合规等方面的潜在法律风险。

　　同时，若未来该公司相关内控制度未能有效运行或数据安全保障技术未能及时更新， 无法严格遵守相关法律法规及行业规范，造成了个人信息的泄露或不当使用、侵犯个人隐私或其他合法权益等情形，将会对该公司声誉以及业务经营造成不利影响。

主要经营状况及财务信息

　　据招股意向书已披露财务报告的审计，2022 年 1-6 月， 萤石网络实现营业收入、净利润以及扣除非经营性损益后归母净利润分别为20.91亿元、1.519亿元、1.478亿元，同比增长为4.23%、-23.96%、-24.75%。

萤石网络招股书截图

　　针对上述经营数据，该公司给出的主要原因包括：

• (1)受新冠疫情影响，公司营业收入虽有所增长，但增长未及预期;
• (2)公司毛利率相较同期保持稳定水平，但期间费用率增长较快，主要系： ①公司为进一步加强渠建设和品牌建设，销售费用同比有所增长;②管理人员职工 薪酬的增长，使得公司管理费用同比有所增长;③公司持续投入研发智能家居产品新 品和物联网云平台服务，研发费用同比亦有所增长。

　　自审计截止日至 2022 年 11 月 11 日， 萤石网络的整体经营环境和经营模式未发生重大变化，各项业务运转正常，经营状况良好；其生产经营的内外部环境未发生或未将要发生重大不利变化，公司不存在其他可能影响投资者判断的重大事项。

负债总额较 2021 年末下降 9.83%

　　此外，据招股意向书披露，德勤华永对萤石网络2022 年 9 月 30 日的合并及母公司资产负债表，2022 年 1-9 月的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表以及财务报表附注进行审阅，并出具 了《审阅报告》(德师报(阅)字(22)第 R00073 号)。

　　经审阅，2022 年 1-9 月，该公司资产总额为37.29亿元、负债总额为20.93亿元

萤石网络招股书截图

　　意向书指出，该公司资产总额较 2021年末下降 0.05%，主要系公司应收账款、存货等科目有所下降;公司负债总额较 2021 年末下降 9.83%，主要系该公司应付票据、应 付账款等科目有所下降;该公司归属于母公司所有者权益较 2021 年末上升 16.07%，主 要系当期经营积累增加所致。

受新冠疫情影响，营业收入增长不及预期

　　2022 年 1-9 月，该公司营业收入同比增长1.92%，其营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利 润同比则有所下降，主要原因包括：

• (1)受新冠疫情影响，公司营业收入虽有所增长， 但增长未及预期;
• (2)公司毛利率相较同期保持稳定水平，但期间费用率增长较快， 期间费用同比增长 16.10%，主要系：①公司为进一步加强渠道建设和品牌建设，销售 费用同比有所增长，增长 17.05%;②公司管理费用同比增长 8.35%，主要系管理人员 职工薪酬的增长所致;③公司持续投入研发智能家居产品新品和物联网云平台服务， 研发费用同比增长 22.21%。

　　据招股意向书披露，2022 年 1-9 月， 萤石网络实现营业收入、营业利润、利润总额、净利润、归母净利润以及扣除非经营性损益后归母净利润分别为31.36亿元、2.18亿元、2.182亿元、2.19亿元、2.19亿元、2.126亿元。

萤石网络招股书截图

　　2022 年 1-9 月，该公司营业收入同比增长 1.92%，公司营业利润、利润总额、净利 润、归属于母公司所有者的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利 润同比则有所下降，主要原因包括：

• (1)受新冠疫情影响，公司营业收入虽有所增长， 但增长未及预期;
• (2)公司毛利率相较同期保持稳定水平，但期间费用率增长较快， 期间费用同比增长 16.10%，主要系：①公司为进一步加强渠道建设和品牌建设，销售 费用同比有所增长，增长 17.05%;②公司管理费用同比增长 8.35%，主要系管理人员 职工薪酬的增长所致;③公司持续投入研发智能家居产品新品和物联网云平台服务， 研发费用同比增长 22.21%。

萤石网络招股书截图

　　此外，意向书还披露，2022 年 1-9 月，该公司经营活动产生的现金流净额同比有所上升，主要系公司当期销售商品、提供劳务收到的现金有所增长，同时购买商品、接受劳务支付的现金有所 下降;该公司投资活动产生的现金流量净额同比有所上升，主要系其当期固定资产等 投资的现金流出有所下降;筹资活动产生的现金流量净额同比有所上升，主要系公司2022 年 1-9 月新增 18,426.64 万元借款。综合来看，2022 年 9 月末该公司现金及现金等价物余额同比大幅上升，经营情况良好。

预计2022年实现归母净利润同比下降40.00%至18.00%

　　结合宏观经济情况、行业发展态势、市场供需情况以及自身的经营情况预测等，该公司预计 2022 年可实现营业收入区间为 402,603.89 万元至 466,172.92 万元，同比下降 5.00%至同比增长 10.00%;预计 2022 年实现的归属于母公司股东的净利润区间 为 27,042.77 万元至 36,958.45 万元，同比下降 40.00%至 18.00%;预计 2022 年扣除非 经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为 23,796.97 万元至 32,522.52 万元，同 比下降 40.00%至 18.00%。

萤石网络招股书截图

　　该公司预计2022 年实现归属于母公司所有者的净利润较去年同期有所下降，主要受新冠疫情影响，其收入增长预计不及预期;同时，该公司维持销售费用和研发费用等投入，使得公司归属于母公司所有者的净利润将有所下降。 前述财务数据系公司初步预测的结果，不构成公司所做的盈利预测或业绩承诺。

　　关联交易风险与同业竞争

　　报告期内关联交易规模较大的风险

　　招股意向书披露，报告期内，萤石网络向关联方采购材料、商品的金额分别为 183,163.63 万元、 34,669.51 万元、26,202.16 万元和 8,775.99 万元，占各期采购物料总额比例分别为 99.57%、17.34%、9.34%和 9.63%;公司向关联方采购劳务的金额分别为 5,722.90 万元、 5,721.12 万元、5,506.49 万元和 3,010.37 万元。

　　报告期内，该公司向关联方销售商品/提供劳务的金额分别为 21,523.25 万元、 52,438.80 万元、52,733.11 万元和 28,114.88 万元，占各期营业收入比例分别为 9.10%、 17.03%、12.44%和 13.44%;公司使用的部分信息系统亦为海康威视的信息系统，公司 已与海康威视签署了《系统授权使用协议》，明确约定授权使用信息系统期间内双方的 权利义务关系。

　　报告期内，该公司与海康威视及其控制的企业等关联方保持较为稳定的业务合作关系，存在关联交易金额较大的情况。若未来关联交易未能履行相关决策和批准程序或不能严格按照公允价格执行，或海康威视无法继续提供上述服务或商品，将可能影响公司的正常生产经营活动，从而损害公司和股东的利益。

　　与海康威视、间接控股股东中电海康集团存在同业竞争

重合客户情况

　　招股意向书还披露，报告期内，萤石网络销售予同海康威视存在重合客户的销售金额分别为 95,113.34 万 元、128,186.83 万元、194,549.52 万元和 82,502.54 万元，占当期营业收入的比例分别 为 40.23%、41.64%、45.91%和 39.45%。金额上升的主要原因是销售予电信运营商及大型境外区域经销商等客户的金额快速增加。报告期内，不考虑向电信运营商及大型 境外区域经销商的销售，该公司向重合客户的销售金额分别为 89,663.18 万元、 101,518.16 万元、112,073.73 万元和 49,182.34 万元，其占营业收入的比例已经从 2019 的 37.92%下降至 2022 年 1-6 月的 23.52%。同时，该公司与海康威视重合客户的数量也显著下降，从 2019 年的 965 名下降至 2022 年 1-6 月的 505 名，在不考虑 B2C 客户情况下，占本公司全部客户数量的比例约 19.68%。

重合供应商情况

　　该公司自 2019 年底建立自主采购及生产体系。2020 年、2021 年和 2022 年 1-6 月， 其向与海康威视重合的供应商采购金额分别为 169,738.67 万元、245,473.57 万元 和 75,148.35 万元，占当期采购总额的比例为 81.88%、84.14%和 76.20%;若不考虑向海康威视及其下属企业的采购，该公司向与海康威视重合的供应商采购金额则占采购总额的比例为 93.95%、87.19%和 79.14%。2021 年，不考虑向海康威视及其下属企业的采购后，重合供应商的采购比例有所下降，原因是随着该公司采购生产独立性的持续增强，该公司向相关供应商独立采购，向海康威视及其下属企业的关联采购大幅下降。

发行人与海康威视、间接控股股东中电海康集团存在同业竞争的情况

　　招股意向书还披露，海康威视中小企业事业群的行业专用视频设备在商住两用、小型店铺、家庭农场 等智慧生活场景中存在与发行人的智能家居摄像机产品实现相同或相似用途的可能性， 存在同业竞争风险。

　　2021 年 7 月，中国普天经国务院批复整体并入电科集团，2021 年 8 月，电科集团 将中国普天下属企业鸿雁电器委托予中电海康管理，2021 年 10 月，电科集团同意将 鸿雁电器 52.77%股权无偿划转至中电海康，2021 年 12 月，中电海康持有鸿雁电器 52.77%的股权完成工商变更登记手续。鸿雁电器主要从事电工电器业务，并以此为基 础拓展了以智能面板为核心的智能家居业务，其现有的智能家居业务与发行人的部分 业务领域相似，存在同业竞争风险。

　　2021 年度，海康威视中小企业事业群的行业专用视频设备实现的收入与毛利占发行人智能家居摄像机业务收入与毛利的比例低于 10%;鸿雁电器智能家居业务的收入与毛利占发行人收入与毛利的比例亦低于 10%。上述同业竞争风险对发行人不构成重大不利影响的同业竞争。

　　海康威视已就前述事项出具了专项承诺，将配合萤石网络逐步限制中小企业事业群的行业专用视频设备直接接入萤石物联云平台，将持续控制相关设备中直接接入萤 石物联云平台的产品规模，避免对发行人业务构成重大不利影响。中电海康已就前述事项出具承诺，将通过符合法律法规、规范性文件以及相关企业公司章程规定的方式， 加强对竞争业务的监督协调，避免前述情形对发行人业务构成重大不利影响。 如果发行人与海康威视中小企业事业群的行业专用视频设备业务、鸿雁电器智能家居业务的同业竞争风险不能妥善解决，将对发行人的业务发展构成一定程度的不利 影响。