硅料

本周硅料价格走势持稳，单晶复投料主流成交价格为57元/KG，单晶致密料的主流成交价格为55元/KG；N型料报价为64元/KG。

从交易层面看，本周仍处于2月份签单期内，部分厂商已完成2月签单，但预计周内仍有订单成交。从供给侧看，硅料厂供给趋向稳定，新产能继续稳定投产爬坡，N型料供给整体较为刚性，头部厂商N型产出占比已与二、三线厂商已拉开近差距，故龙头厂商主导N型硅料供给侧的定价权。临近岁末，拉晶端备货动能充足，对N型用料需求形成强支撑，供需面仍处紧平衡状态，龙头厂商对N型用料挺价意愿渐增，已出现试探性报涨动作，但迫于当前硅片利润空间，未有实际性规模成交。从需求侧看，拉晶环节开工率处高位运行，备货动能仍存；N型用料产出较为刚性，具有一定的生产壁垒，下游硅片厂为保障在N、P切换过程中自身市占的稳固，对N型用料的锁定具有迫切性，故即便N型硅片有垒库迹象后，仍不减采购力度。预计节后硅料价格仍具备一定上涨弹性，具体走势幅度视拉晶端采购力度与上游供给节奏而定。

硅片

本周硅片价格分化，P型M10硅片主流成交价格为2.00元/片；P型G12主流成交价格为3.00元/片；N型M10硅片主流成交价格为2.00元/片；N型G12主流成交价格为3.10元/片。从供给侧看，硅片环节稼动率仍处高位。成本侧，受硅料报涨气氛渐浓的影响，硅片企业同步出现报涨动作；P型M10延续上涨趋势，本周出现2.56%的涨幅，价格重回2元/片。目前P型硅片产出占比持续收缩，实际产出呈萎缩态势，库存也在不断消耗，供给侧推涨动能逐步增强。N型看，若拉晶端假期维持当前开工率，N型整体消耗不及产出速度，垒库压力有加剧预期，价格压力面或将增强。需求侧看，以印度为首的海外市场对P型电池片需求增加，叠加国内Q1部分P型订单的交付期将至，需求明确走强，预计P型电池向下游顺价成功后，P型硅片侧将追涨上调。而N型整体受库存及需求的制约，仍旧承压，本周报价已体现供需面动态变化。

电池片

本周电池片价格持稳；M10电池片主流成交价为0.375元/W，G12电池片主流成交价为0.380元/W，M10单晶TOPCon电池人民价格为0.46元/W，G12单晶TOPCon电池人民价格为0.49元/W。

从供给侧看，1-2月P型整体生产处于停滞状态，几乎无大幅度复产迹象。龙头维持停产捂货策略，待供需关系走向转好临界点后，预计报涨出货；同时观察到，部分电池片厂商正加紧对先进P型产能进行升级改造，以延续该部分产能的生命周期，减少折旧计提带来的高额损失。而从N型看，当前出货力道较为一般，虽部分厂商有报涨意愿，但无奈下游需求疲惫且价格低迷下，暂无规模性成交；需关注N型在近期招投标中同样承压下行，不排除未来组件端将价格压力向上转移，N型电池走势偏弱运行。需求侧看，印度市场受330财报季驱动，装机需求强劲；考虑到印度市场对P型需求较强，将为P型需求侧提供强劲动能，而2月份P型产出进一步下探，供需关系或提前扭转，不排除出现节前备货动作下，P型电池片价格再度回暖。

组件

本周组件价格持稳，182单面单晶PERC组件主流成交价为0.93元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为0.95元/W，182双面双玻单晶PERC组件成交价为0.94元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为0.97元/W。从供给侧看，大厂春节减产信号明确，将会有不同程度的减产计划，预计2月份组件产出或将下探至30-33GW区间，延续一个季度以来的下行态势。需求侧看，国内持续需求萎靡，预计今年装机将由地面与工商业主导，需实际观察两者起量节点；观察海外，印度市场拉动海外需求，欧美处于去库存阶段，但考虑到近期红海事件对航运的实际影响，可能会加速欧洲去库速度。Q2初期一般为欧洲首个装机高峰期，考虑到航运+补库等因素，可观察3月份，海外欧洲区域的订单是否有边际好转迹象；预估Q1、Q2交接期将成为光伏产业链的底部反弹初期的关键节点。