从Q2 TI财报解读,看对行业的警示

发布时间:2024-07-25  

德州仪器刚发表的今年第二季度财务报告,大家看过了吗?有什么看法和想法呢?我们先简单地探讨一下,其他类似模拟半导体公司的财报都出来后,我们整理数据后再深入一点的分析。

先看看他们是怎样说的。

他们的总裁和首席执行官有四点评论。我用网上的翻译工具,加上我自己个人的”人工智能”修改。

  • “收入比去年同期下降了16%,环比增长了4%。工业和汽车业务环比继续下滑,而所有其他终端市场均有所增长。
  • “过去 12 个月,我们的运营现金流为 64 亿美元,再次凸显了我们商业模式的实力、产品组合的质量以及 300 毫米生产的优势。同期的自由现金流为15亿美元。
  • “在过去的12个月里,我们在研发和SG&A方面投资了37亿美元,在资本支出上投资了50亿美元,并向业主(股东们)返还了49亿美元。
  • “TI第三季度收入预期在39.4亿美元至42.6亿美元之间,每股收益在1.24美元至1.48美元之间。我们仍然预计我们的有效税率约为13%。”

怎样解读以上的呢?

第一点:环比增长4%,同比下降16%,在现在的大环境来说,算可以接受吧。

但要注意这两个点,”工业和汽车业务环比继续下滑”,”继续””下滑”和”工业和汽车业务”,如在去年的年报中,他们再三强调这两个应用市场的重要性,以去年的业绩来说,分别占他们收入的40%和34%,继续下滑,好吧。

多说一句,以恩智浦第二季度的汽车业务作比较,他们环比和同比分别下降4%和7%,我会认为恩智浦这应用市场的数据综合来说是好一点点的。

第二点:他们的现金流确实是他们的强项,不可否认。但是,我们看看第三点。

第三点:以上说的,运营现金流为 64 亿美元(入),第三点三个数字加起来是136亿美元(出),当中49亿美元用来发回给股东们的,如股息等,又要新投资技术、厂房、设备,又要派息,这个CEO和CFO不好做。

第四点:他们2024年第三季度的收入预测为39.4亿美元至42.6亿美元之间。正面的看,他们估计第三季度最小能有单位数的环比增长(3%),不会下降,同比下降的幅度也会减少(从24Q2的16%到24Q3预测的13%),更有机会只有单位数的跌幅(6%),希望他们能成事。

我把他们过去六个季度的一些重要财务数据整理一下。

今年的第二季度,他们算是” 顶得住”吧,基本上和第一季度差不多。当然,我又是有”但是”的。

但是(1),大家可以发现运营成本基本上没有什么大分别,15亿美元到17亿美元之间,收入是下降趋势,我会相信他们的元器件销售数量是没有太大分别的,但单价在下降。为什么?他们信心不足、业界产能过剩、市场竞争加剧。关于产能过剩,他们也有一定的贡献,在这样的业绩情况下,他们的不动产、厂房和设备(按成本计算)还有25%的年增长。会是大问题吗?等整体股票市场冷却一点后,买一、两家竞争对手,填一下他们过剩的产能就可以了。问题是以他们的市场地位,很难找到合适的模拟公司作收购。

但是(2),看看他们收入的细分分解,模拟业务其实相对还可以的,是他们的Embeded Processing业务,我会理解为MCU等产品,operating profit(营运收入)已经下降到13%。说到MCU,我看不到他们怎样能够在短时间内逆转。

完结这篇文章之前,我们多看一家公司,给大家一点正面的信息,以色列的高塔半导体(Tower Semiconductor),作为一家模拟半导体解决方案代工厂商(Foundries),他们的表现还是相当不错的,收入、毛利环比和同比都平稳,在这个大环境下,盈利还有改善。

对我们有什么启示不一定要做大,在细分市场做专,挑好的生意就可以了。

关于中国业务的增长

有朋友问怎样解读他们说到关于中国业务的增长,我是这样回复的,也和大家分享一下。

“你这个问题很好,他们这个评论不是在季度业绩官宣说的,是在官宣后和分析师的交流会,回答提问是说到的。我们先看看他们CEO是怎样回应的,之后,我说一下我的”但是”。

他的回复是他们中国的业务很好,和第一季度增长了约20%,所有五个应用市场都有增长,15-20%之间。这个是连续七个季度业绩下降之后,他们相信应用市场的调整都完成调整,客户对库存的调节也完成了,正常根据需求下单了。

我的解读(”但是”)是:

(1)他指的中国业务是从总部在中国的客户来算,第一季度到第二季度本来就是应该增长的,因为第一季度有新年休假的影响,基数本来就低。以有个季度90天算,第一季度可能只有80天,以这个想法的话,从80天到90天,第二季度本来就可以有双位数的增长了。

(2)我相信他提到市场库存完成调整也是一定程度对的,但我们也可以看到,他们自己的库存还没有下来。

(3)这个是个大”但是”,中国市场环比增长20%,他们整体全球差不多是持平的,他们哪个地区和板块下降了呢?”

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