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路透社今日援引知情人士的消息称，东芝本周五将召开董事会议，批准分拆芯片业务的计划。该知情人士称，东芝计划把芯片业务分拆成一家独立的公司。然后再出售20%的股份，预计至少融资2000亿日元（约合18亿美元）。东芝此举旨在弥补能源部门所导致的数十亿美元的资产减记。东芝去年12月宣布，可能对能源部门进行数十亿美元的资产减记，主要由于旗下核电企业西屋（Westinghouse）收购美国核电业务所导致。

该知情人士称，东芝CEO纲川智（Satoshi Tsunakawa）今日早些时候会见了公司主要债权人，通报了该分拆计划。

该知情人士还称，东芝估计其芯片业务的估值在1万亿日元至1.5万亿日元（约合88亿美元至132亿美元）之间。除了出售芯片业务20%的股份外，东芝还将考虑出售其他资产。

东芝去年就曾考虑过分拆芯片业务部门，但后来，在将医疗设备部门以60亿美元出售给佳能后，东芝暂时搁浅了分拆芯片业务的计划。

当前，东芝严重依赖于出借方度过最新的危机。东芝股票目前仍位于东京证券交易所的观察名单上，已不可能通过发行新股来筹集资金。

为此，东芝本月10日会见了公司债权人，希望他们不要利用贷款协议中规定的条款来提前调用其贷款，从而赋予公司更多的时间来制定复苏计划。昨日有消息称，主要投资者已经同意东芝的请求，不提前调用贷款。

财务捉急，东芝只能分拆上市集资

通过东芝近几个季度的收入就可以看到，Q3是东芝在全年中收入最高的季度。同时2016Q3相比同期，毛利率从24.58%上升到了25.29%，EBITIDA从3.07%上升至8.37%。

2016年11月8日，路透东京透露，东芝将全年营业利润预估上调50%，称预计NAND闪存芯片的市场需求在本会计年度余下时间保持强劲。

此前东芝已两次上调4到9月的获利预估，称由于中国智能手机厂商的强劲需求，推动用于智能手机的闪存芯片价格上涨。

然而事实并非如此。根据IDC报导，中国智能手机出货量自2016年下半年左右相比同期并没有很明显的增长。闪存的采购价格虽然自2016年3月开始小幅度增长，但是该涨幅在今年6，7月份就出现了增长放缓。一来是PC市场回暖现象停止，二来是全球除中国外集成电路市场已出现天花板。

这样看下来，东芝为了能让财报达到去年同期水平，只有做假账一条出路。

据东芝2008财年报告，当年金融危机席卷全球，市场对东芝自动化应用和半导体产品的需求降低，东芝的业绩发生了急剧下滑。也正是这一年，东芝开始了财务造假。当时的东芝社长是2005年上任的西田厚聪。据东芝2005财年报告，仅仅一年的时间里，西田厚聪便交出了十分漂亮的成绩：营业收入增长9%，净利润增长70%。

其上任后的前三个财年，公司业绩保持增长。在第三财年（2007财年），东芝的业绩达到了近十年来最好的成绩，实现营业收入7兆2千亿日元，净利润1.27千亿日元（据去年9月修正后财报数据）。直至2008年金融危机的来临，打破了增长势头。当年，日本的电子公司几乎全军覆没，大量国际化的日本电子企业如索尼、松下和夏普等纷纷出现亏损。西田厚聪上任后第四财年，东芝的利润已经走向下降，并在金融危机爆发的2008财年出现业绩亏损。

正是在这样的背景下，西田厚聪开始进行财务造假。据对东芝财务造假进行调查的第三方委员会报告，2008年7月的季度报告会及8月的社长每月例会中，针对PC的2008年上期年的营业利润预测，西天厚聪以“Challenge”（挑战）为名，要求另加50亿日元，并通过会计处理手段增加表面上的利润。

2009年5月，即东芝2008财年报告发布后不久，西田厚聪便将社长之职转交给了技术出身的佐佐木，而当时佐佐木是临危受命，最大的任务便是将东芝扭亏为盈，修复东芝的资产负债，并提出了2012年全球销售额达到8兆日元的目标。佐佐木是技术人员出身，在东芝有着数十年的电力业务方面经验。上任后，东芝的财务逐渐得到改善，并在2010年实现了盈利。财报称，东芝业绩逐渐恢复是通过降低固定成本和采购成本，以及各国市场经济的逐渐恢复实现的。不过，第三方委员会调查报告显示，佐佐木并没有中止前任社长西田厚聪财务造假的不当行为。

在2009年至2013年佐佐木担任社长期间，正是东芝财务造假金额最大的几年，其中在2011年、2012年虚报的税前利润分别达到312亿日元、858亿日元。2013年5月佐佐木卸任，副社长田中久雄接任。当时，东芝的生活方式业务已经只有百万余日元的营业利润，重振家电业务成为田中久雄的重任。

然而，中韩家电企业更精确的成本控制和创新的营销手段，日元升值导致出口优势下降等因素，使得日本电子企业在市场上逐渐失去了竞争力。上个财年东芝生活方式业务（含电视、PC与白色家电等业务，下同）亏损1.3千亿日元。

去年3月，东芝将其旗下家电业务主体，东芝生活电器株式会社（TLSC）80.1%的股份转让给了美的集团。田中久雄任期内，并未能如外界所期待的那样重振家电、PC业务，而田中久雄在业绩压力下，做出了与前两任社长同样的选择：财务造假。

据第三方委员会调查，在田中久雄涉及的多个订单中，均没有批准本应工程损失准备金，或只批准部分金额，以此推迟计入损失。直到2015年，长达7年之久的造假在东芝内部人员的举报下东窗事发，7月，前前任社长西田厚聪（时任顾问），前任社长佐佐木则夫（时任副会长），田中久雄（时任社长）集体辞职。

押宝核电前途未卜？

除了分拆出来的芯片业务，东芝还有什么值得记录的呢？相信其重点投入的核电业务将是一个关键。但日前共同社报道，东芝公司因在美国的核电建设业务计提的损失金额预计最大可能增至7000亿日元（约合420亿元人民币）左右。东芝已向日本政策投资银行（政投银）请求支援。该行向东芝主体等出资的方案浮出水面。东芝有可能出现资不抵债的情况。除了剥离主力的半导体业务成立分公司外，出售所持资产来确保资金的工作也将抓紧展开。

东芝去年年底时预想损失最大为5000亿日元，但美国业务由外汇结算，最近日元贬值似乎导致了损失金额增大。核电站完成前的费用也可能进一步增大。虽然最终尚待与监查法人的磋商结果，但预计损失在5000亿~7000亿日元左右。

这不由得让人再次质疑东芝的核电投资行为。有日本媒体认为，去年震惊世界的东芝财务丑闻的爆发，在于东芝一直掩盖多年来在核电业务上的亏损。自 2006 年东芝并购美国核电设备企业西屋公司（WH）以来，东芝已经成为与通用、西门子、法国阿海珐（AREVA）等相抗衡的核电设备巨头。

随着石油、煤炭等传统化石能源的衰落，对太阳能、风能、核能等代表的可再生能源发展的长期看好，已成为全球共识。在欧美发达国家，核能在能源中的占比，已经相当可观。早在 2014 年，法国核电在全国能源中占比就已超过 70%，乌克兰 46.2%、韩国 30.4%、美国 19.2%，俄罗斯 17.8%、日本 2.1%、中国不足 2%。应当说，在对未来能源发展的判断上，东芝是有预见性的，这也成为其收购西屋电器的主要原因之一。

然而，2011 年日本福岛 7.2 级地震引发福岛核泄漏事件，致使日本国内抵制核能的呼声延续至今，这也是日本目前核电比重仅占 2% 的重要原因。福岛核泄漏事件对东芝的核电业务造成极大影响，在国内业务无以开展的情况下，东芝不得不将业务拓展至海外，并对外宣称核电业务仍是东芝核心业务之一。

2013 年，东芝收购英国核电公司 NuGen，获得该公司旗下价值高达 140 亿美元的核反应堆修建合同；2015 年 12 月，东芝旗下西屋电气并购芝加哥桥梁与钢铁公司/石伟公司（CB&I/Stone and Webster），希望藉此增强在核电领域进一步的竞争力。然而，核电业务前期投资和追加投资往往数额巨大，在无法获得新订单之前，核电业务的投资将由半导体等盈利部门进行填补。

去年的并购事件为此次东芝股票大跌埋下了伏笔。有媒体认为收购费用与实际资产所能发挥的价值并不相符，这将造成东芝在 2016 年持续亏损，甚至 2017 年财务状况也将一并受到拖累。

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