【导读】2月14日消息，上周芯片设计大厂联发科公布了2023年1月营收，环比下跌42.1%、同比下滑48.5%，这成绩与市场预期1 月份中国手机市场重返年成长趋势截然相反。天风证券分析师郭明錤表示，联发科2023 年1 月营收显著衰退的原因不仅是农历过年导致工作天数少，主因是Android 手机处理器面临结构性衰退。预计联发科上半年移动处理器出货量仍将同比下滑30%~40%，最快要到2023 年第三季恢复成长。

郭明錤针对联发科1 月财报表示：

1. 中国市场手机在1 月前3 周出货年成长关键在于2023 年农历过年旺季较早，而非需求改善。若以农历过年期间比较，中国手机出货在2023 年较2022 年同期约衰退8%~10%。

2. 联发科上半年手机芯片出货年衰退30%~40%，最快须至2023 年第三季才能恢复年成长，预期2024 年成长速度仍不及2020~2022 年。

3. 联发科2022、2021 与2020 年农历过年月营收分别是400.29 亿元(月衰退8%、年成长23% )、325.53 亿元(月衰退7.9%、年成长78.7% )、198.18 亿元(月衰退10.3%、年成长22% )，故联发科2023 年1 月营收显著衰退的原因，不仅是农历过年导致工作天数少，主因是Android 手机处理器面临结构性衰退。

4. 联发科手机芯片出货预计上半年年衰退30%~40%。故即便2023 年第二季营收可望季成长，但第二季年衰退30%~40%，仍无法断定恢复成长。

5. 联发科手机芯片出货第二季季成长，是假设Android 手机需求第三季可能略为改善。即便假设成真，但预期改善有限，故联发科第三季手芯片出货季成长将放缓，且第三季手机芯片出货持续年衰退。

6. 联发科季营收终恢复季成长与年成长，但若新业务没有显著成长，仅靠既有产品无法恢复到2020~2022 年高速成长，不利PE／估值。

近期市场传言，有特定中国品牌农历过年后增加联发科芯片订单，最新调查指仅1~2 家品牌增加约5% 订单，且以中低阶芯片为主。就手机出货计划而言，此增加幅度可忽略不计，且目前增加订单的品牌客户对市场看法保守不变。

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