华为给赛力斯的溢价正在消退

发布时间:2024-10-15  

国庆A股市场的整体反弹,让之前很多股价坐上“滑滑梯”的公司松了一大口气,其中就包括了赛力斯。

一个很直观的数据,在国庆A股市场整体反弹之前,赛力斯股价虽然在长周期(3年以上)的表现与“行业天花板”比亚迪最相似,但其短周期(6个月以内)表现却开始和被“围攻”的合资势力们趋同。

“简单粗暴”但“糊弄”的解释是:前两年涨多了,回调一波。

认真负责一点的版本是:因为中国汽车市场的转向,还有赛力斯自身经营状况以及车BU的变动,赛力斯的定位正从“过去创造奇迹的华为汽车概念龙头”,向“普通的重资产低利润新势力车企”坠落。市场价值的评估方式瞬间从“成长性”切换为“确定性”为主,最终让赛力斯突然陷入了市值的“平台期”,并且展现出了市值进一步下滑的趋势。

用人话总结:赛力斯接下来想要继续书写“奇迹”仍强烈依赖华为,定位一旦重新落回“新势力车企”,市场价值就会大幅下滑。

赛力斯自身经营状况到底如何?结合中国汽车市场的趋势,赛力斯经营态势应作何预期?对于赛力斯而言,当前最大的威胁来自何处?又会对赛力斯接下来的市场价值产生怎样的影响?接下来让我们逐个问题“掰开”分析。

赛力斯,表面光鲜实则压力山大?

简单来说,赛力斯当前的“压力点”主要有两个:一是豪华市场的可延续性挑战;二是主流市场销量无法提升的核心策略问题。

先说第一点,今年上半年赛力斯营收同比增长490%(二季度548%),达到650.44亿元;上半年毛利润增幅2327%(二季度更是达到4263%,真没算错),达到162.87亿元;上半年净利润扭亏为盈,达到16.25亿元。

一系列数据的“疯狂”增长,都归功于一款产品——问界M9的热销。

今年1-8月,中起售价近50万元,满配型号近60万元的问界M9在6个月的时间内,就交付了近7万辆,成为中国50万以上豪华车型销量冠军。

虽然官方没有公布单个车型毛利率,但目前行业内对于M9的毛利润率猜测基本集中在30%-40%范围。取中间值35%,以及官方7月透露的55万平均售价,每辆就是19.25万元/辆的毛利润。

相比之下定位主流市场的M5和M7毛利润水平大概只有15%,对应到售价上大概就是3~4.5万元/辆。卖一辆M9挣的钱,大致相当于卖4~6辆M5和M7。

结合其销量,今年上半年的5.9万辆M9,大致为赛力斯创造了大约114亿元毛利润,大约占到了其160亿毛利润的70%,M9销量占比更高的二季度这个数字很可能已经直逼90%左右。仅凭一己之力帮助赛力斯和车BU实现扭亏为盈。

当前赛力斯想要获得毛利润的增长,最简单的“思路”莫过于卖出、交付更多的问界M9。但这个“简单”、“粗暴”的想法,已经开始撞上中国汽车市场的“隐形天花板”。

文章来源于:21IC    原文链接
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