过去一个月，射频芯片市场经历了一段小高潮，四家企业IPO有了最新进展，多家企业完成了融资。

除了以上几家正在IPO的企业，本月初，超材信息宣布完成A3轮融资，这已经是今年以来，超材信息的第三轮融资。在过去的半年时间里，芯百特、昂瑞微、芯朴科技、矽典微、地芯科技、猎芯半导体等多家半导体射频企业获得融资。

巨头涌进

飞骧科技的前身是国民技术无线射频事业部，专注于射频前端芯片，产品有功率放大器芯片、开关芯片、滤波器芯片以及射频前端模组等。去年6月，该公司正式发布了一套完整的5G射频前端方案。

好达电子的主营业务是声表面波射频芯片的研发、生产和销售，主要产品有滤波器、双工器和谐振器。

唯捷创芯是中国射频功率放大器行业的中坚力量，其4G射频功率放大器出货量位居国内第一。

以上这几家企业，透过其股权结构，可以发现一些熟悉的身影。

好达电子的股东中有华为和小米的身影。2020年5月，小米长江产业基金投资了好达电子，持股比例6%，同年1月，华为哈勃参与好达电子战略融资，融资规模未披露。

好达电子融资历程（Source：天眼查）

同时，好达电子也是小米和华为的供应商。好达电子的招股书显示，2019年，公司对小米销售单价低于对非关联直销客户销售平均单价8.81%。

在飞骧科技的融资历程中，可以看到闻泰和华天的身影。去年12月，闻泰科技与范鼎投资等多家投资机构共同参与了飞骧科技的股权融资，今年7月，华天科技参与了飞骧科技的Pre-IPO轮融资。

飞骧科技部分融资历程（Source：天眼查）

飞骧科技属于闻泰科技的供应商，闻泰投资飞骧科技有上下游协同的考量。而华天投资飞骧科技或属意飞骧科技的5G射频前端解决方案，瞄准5G移动通信技术带来的射频前端芯片增量市场，提前在此领域进行布局，也有完善自身在移动通信方面的技术方面的考虑。

相对于好达电子与飞骧科技，唯捷创芯的投资方堪称豪华。从股权结构来看，联发科的子公司Gaintech持有公司29.87%的股份，是公司的第一大股东，此外华为的哈勃、OPPO、VIVO、小米也纷纷入股，分别持有3.57%、3.39%、2.61%、1.74%的股份。

唯捷创芯部分股东（Source：天眼查）

此外，国博电子是国家队的，隶属于中电科第五十五研究所，专业从事射频微波模块及子系统研发、生产和销售。

除了以上几家企业之外，昂瑞微也同时获得华为和小米的青睐。去年2月，昂瑞微获得小米长江产业基金的战略入股，11月，华为哈勃战略投资昂瑞微。

三年营收

从招股书来看，2018~2020年，唯捷创芯分别实现营收2.84亿元、5.81亿元、18.01亿元，年复合增长率为152.48%。其中2019年以及2020年营收增幅分别为104.58%、211.53%，营收规模呈持续增长的趋势。

报告期内，公司毛利率分别为21.89%、18.04%和18.12%，存在一定的波动。

好达电子2018~2020年这三年分别实现营收1.65亿元、2.06亿元、3.32亿元，年复合增长率为41.85%。其中2019年以及2020年营收增幅分别为24.85%，61.17%。在这三年中，公司的毛利率分别为45.89%，42.79%和45.94%。

通过唯捷创芯和好达电子的对比可以看出，唯捷创芯过去三年的增速快，但毛利相对较低，而好达电子的增速没有唯捷创芯快，但毛利高，这其中原因或许是由于产品差异造成的。

唯捷创芯的产品主要是PA模组，射频开关和WiFi射频前端模组，其中PA模组为核心产品，过去三年该产品的平均毛利率在19.63%。其中4G PA模组的毛利率在逐年下降，5G PA模组的毛利率在30%左右，是公司未来的重点。

Source：唯捷创芯招股书截图

好达电子产品主要有滤波器，双工器和谐振器，其中滤波器是核心产品，占营收的70%以上，为公司提供了广阔的利润空间。在过去三年中滤波器的平均毛利率在48.92%。

Source：好达电子招股书截图

而作为国内射频产业的龙头，卓胜微是一个绕不过去的名字。

卓胜微的成绩

自2019年6月18日IPO算起，截止今年6月18日，两年时间里，自发行价算起，卓胜微股价累计涨幅50倍（复权后）。今年以来，卓胜微股价累计亦上涨超50%，大幅跑赢主要股指。

在营收上，卓胜微今年第一季度实现营收11.83亿元，同比增长162.37%，实现归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比增长224.34%。

卓胜微财报截图

从经营角度分析，卓胜微的毛利率在50%以上，其中主要产品射频开关去年的毛利率为51.79%，射频低噪声放大器的毛利率为46.6%，接收端模组的毛利率为67.44%。

管中窥豹

尽管射频产业在蓬勃发展，但也有一些问题需要警惕。

卓胜微在其财报中表示，目前国内本土竞争对手提供的芯片产品趋于同质化，从而会出现价格下降，行业利润缩减等现象。

唯捷创芯的招股书中同样提到：“近年来国内企业仍在中低端领域充分竞争，以价格战为主要竞争策略的市场环境下，若公司不能进一步向中高端市场实现更大的突破，存在面临国内同业企业竞争加剧，导致公司盈利能力下降的风险。”

想要获得更高的利润，面向高端，面向5G是必经之路。

唯捷创芯4G PA模组的毛利率大概维持在20%左右，并且由于竞争加剧，毛利在持续下降，而其新研发的5G PA模组毛利率在30%左右。同样，卓胜微5G相关的“接收端模组”毛利率更是达到67%。5G是未来各大射频厂商角逐的重点。

另一方面，唯捷创芯的招股书中还提到：“公司主要原材料供应商稳懋、格罗方德（格芯）、台积电、村田和珠海越亚，分别向公司供应晶圆、电容电感和基板等原材料。报告期内，公司对上述五家供应商的原材料采购金额占当期公司原材料采购总金额的比例分别为85.77%、79.09%和89.95%，占比较高。”

从唯捷创芯的这一说明可以窥见，目前国产射频产业在原材料等方面依然需要进口。或许，依赖大客户，依赖几家核心供应商是整个射频产业的特性所决定的，这一点不仅仅是唯捷创芯一家企业如此。

卓胜微的前五大客户集中度一直在75-80%以上，好达电子近年来前五大客户占营收的50%以上，唯捷创芯对前五大客户的依赖度超过了50%。

结语

随着5G的应用，射频芯片也将迎来新的蓬勃发展，5G为厂商们带来更高利润的同时，也对技术有更高的要求，也意味着更加激烈的竞争。总体来看，未来国内射频产业将会迎来一个黄金时代，如果本土企业能够抓住这次机会，那么国产射频产业也将更上一层楼。

封面图片来源：拍信网