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随着科技行业走向人工智能和物联网，进入第四次重大转变，半导体类股票已经躁动了相当长一段时间。

IDC预测，2017年，认知和人工智能系统的销售额将同比增长59.3%，达到125亿美元，未来三年的年平均增长率为54.4%。

这一转变中受益最大的是英伟达，它的股价在过去一年上涨了190%。 许多分析师预计其增长势头将放缓，但它的股价迄今尚未出现放缓迹象。它的股价不断上涨，许多分析师每一两个月就会其股价进行修正。

最近几起事件促使英伟达股价在2017年7月创下新高。由于来自数字加密货币的强劲需求，英伟达的中低端GPU销售出现了暂时的高峰。

2017年7月底，与汽车市场有接触的半导体公司都取得了强劲的业绩。赛灵思，德州仪器和赛普拉斯半导体公司在二季度的收入强劲，体现了汽车领域的增长势头。数据中心之后，英伟达的下一个重要增长动力是自动驾驶汽车，根据该公司的估计，到2025年，汽车领域的收入将达到80亿美元。

竞争对手AMD公司报告第二季度收入同比增长19％，体现了旺盛的需求。任天堂报告Switch 游戏机增长强劲，该游戏机采用英伟达的Tegra处理器，显示了Tegra的强劲收入。

所有这些因素都可能让英伟达在2017年下半年至2018年上半年的收入高于预期。

英伟达在2018年下半年的收入增长可能会加速，因为它将在特斯拉数据中心应用平台上推出了首款Volta GPU，并将其DRIVE PX2平台集成在特斯拉的汽车中。此外，英伟达还扩大了与中国搜索引擎百度的合作范围，合作不再局限于数据中心，转而进入自动驾驶汽车和家庭自动化领域，这可能会推动未来的需求。

考虑到这些增长动力，一些分析师将英伟达的股价目标上调至200美元。

在半导体类股票中，关于数字加密货币的价格飙升的议论纷纷。投资者一直通过英伟达和AMD押宝比特币和Ethereum的股价。结果，这两支股票的价格在过去三个月里分别上涨了58%和29%。

许多分析师不赞成AMD、英伟达和数字加密货币交易之间的这种相关性，表示这种反弹是不可持续的。这便引出了一个问题，AMD和英伟达是如何与数字加密货币产生关联的。

数字加密货币的概念始于比特币，比特币的概念是，人们通过计算问题来验证区块链交易，以赚取硬币。这种行为被称为货币挖掘。数字加密货币的目标是平均分配这些难题，并使每个人通过货币挖掘赚取最低限度的收入。

然而，这种模式有缺陷。只有那些拥有强大的ASIC和GPU的最强大的计算机才有机会赢得竞争，赚得更多的比特币。

英伟达和AMD是独立GPU的仅有的供应商，数字加密货币挖掘者使用它们提高处理速度，并在这些平台上获得更多的收益。数字加密货币价格的飙升，使得挖掘者对于英伟达和AMD的GPU的需求不断增加。

根据Quartz的一份报告，Ethereum的价格从2017年2月的10美元上升到2017年6月的400美元。货币挖掘的回报率上升到40倍，而GPU的成本保持不变。每天创造的经济价值驱使着挖掘者们租用飞机运送最新最强大的GPU。

这造成了游戏市场的GPU短缺，因为整个库存都被货币挖掘者吸收了。在短期内，需求的激增推进了AMD和英伟达的中低端GPU的销售。

然而，数字加密货币的价格是高度波动和不可预测的。AMD的首席执行官Lisa Su在公司2017年第二季度财务报告上表示，任何来自货币挖掘者的需求增长都不能认为是GPU销售的长期增长动力。 因此，AMD在第三季度的财务指导中并没有包括与货币挖掘相关的销售。

另一方面，根据一份未发布的GPU产品页面，英伟达对数字加密货币持乐观态度，并正在开发专门用于数字加密货币挖掘的GPU。

RBC分析师Mitch Steves表示，挖掘者们喜欢AMD的GPU超过英伟达。不过，AMD的销售额比英伟达低30％以上，这表明来自挖掘者的大量销量无法抵消高利润率游戏GPU的销售。

然而，AMD和英伟达的股价正在对由数字加密货币产生的躁动作出反应。

我们看到，数字加密货币市场的看涨趋势正在推动AMD和英伟达的中低端GPU的销售。然而，这些短期收益并没有阻止公司在产生实际利润的高端GPU市场上投资。

2017年7月30日，AMD为游戏开发商推出了Radeon RX Vega GPU。8月1日，英伟达发布了其首款用于数据中心应用的Volta GPU Tesla V100。虽然这两款GPU的发布与同一终端市场并不相关，但它们代表了两家公司的下一代GPU架构。

Tesla V100 GPU是英伟达首款基于Volta架构的GPU，是为深度学习系统、自动驾驶汽车平台和大数据分析设计的。拥有8颗V100 GPU的DGX-1服务器系统的售价为149,000美元，相当于每颗GPU 18,625美元。

英伟达声称，V100处理矩阵乘法比基于Pascal的P100快12倍，从而将AI训练的训练时间从18.0小时减少到7.4小时。

英伟达于2016年4月宣布推出基于Tesla P100的最新的DGX-1超级计算机，并于2016年9月下旬发布。考虑到这一发布时间，英伟达在早于Tesla P100 GPU两个月的时间推出了Volta V100 GPU，这表明它正在努力加速其GPU的制造。

在计算机视觉和模式识别会议上，英伟达向顶级研究人员赠送了15颗基于Volta的Tesla V100 GPU，加强了与使用英伟达GPU构建人工智能技术的研究人员的联系。

此外，英伟达将为中国的百度搜索提供其V100 GPU来进行训练任务。

2016年，英伟达在4月初宣布了其Pascal架构，并于5月底开始出货Pascal游戏GPU。许多分析师指出，英伟达可能会遵循类似的时间表，并在2017年9月底之前出货其Volta游戏GPU。尽管有这些传言，但一些分析师认为，消费者向Volta GPU的转移更有可能在2018年上半年冲击市场。

即使有传闻中的2017年9月的发布会，英伟达的Volta游戏GPU也会比AMD的Vega游戏GPU晚些，后者将会在2017年8月14日上市。

然而，AMD的Vega GPU并不会对英伟达构成威胁，因为Vega的竞争对手是英伟达现有的基于Pascal的GTX 1080和1070 GPU。

在本系列的前一部分中，我们看到英伟达和AMD几乎同时推出了下一代GPU架构。AMD的Vega GPU受到了相当多的宣传，因为这标志着AMD进入了被英伟达垄断的高端GPU市场。

在2017年7月30日的SIGGRAPH会议上，AMD发布了其Radeon RX Vega GPU产品线。Vega GPU产品线包括3个GPU型号:

风冷的Radeon RX Vega 56，售价399美元，与售价379美元的英伟达GTX 1070竞争。

风冷的Radeon RX Vega 64，售价499美元，与售价499美元的英伟达GTX 1080竞争。

水冷的Radeon RX Vega 64。

上述三款GPU具有8 GB的HBM2显存，它可以提供比英伟达的高端游戏GPU——GTX 1080，1080 Ti，Titan X和Titan XP中的GDDR5多60％的内存带宽。

AMD的Vega GPU能否从英伟达手中获得市场份额？

早期的性能测试表明，AMD的Vega可能并不像英伟达的基于Pascal的GTX 1080那样高效。不过，AMD希望通过提供有竞争力的性价比来获得英伟达的市场份额，这是游戏玩家和开发者在做出购买决策时考虑的关键指标。

AMD采用了与Ryzen CPU相似的技术。Ryzen CPU在性能方面无法英特尔的CPU竞争。然而，它可以提供更好的性价比，这意味着以更低的成本实现更好的性能。

AMD的性价比策略使它的GPU在数字加密货币挖掘者之间非常流行，他们希望以最低的成本提高处理能力。即使RX Vega在性能方面与英伟达的GTX 1080无法抗衡，它也会在游戏玩家之间拥有强劲的销量，而游戏玩家们目前正在面临GPU短缺，因为数字加密货币挖掘者会吸收整个GPU库存。

为了阻止货币挖掘者从游戏玩家那里抢走Vega，AMD采取了一项策略，将产品捆绑在一起，使GPU对于游戏玩家而言更便宜，但对于挖掘者而言更昂贵。

Radeon Red Pack包括Radeon RX Vega 56，售价499美元。

Radeon Black Pack包括Radeon RX Vega 64，售价为599美元。

Radeon Aqua Pack包括水冷Radeon RX Vega 64，售价699美元。

然而，当英伟达在2017年9月或2018年上半年发布其Volta游戏GPU时，它可能会给AMD的Vega带来强大的竞争。英伟达将继续成为游戏爱好者的首选。

与此同时，英伟达将其GPU聚焦于人工智能和自动驾驶汽车，并与百度合作，加快人工智能领域工作。

在本系列的前一部分中，我们看到英伟达的新款Volta GPU是数据中心空间领域最先进的GPU。AMD太可能威胁到英伟达在高性能GPU市场的地位。

在专注于开发先进产品的同时，英伟达也在建立合作伙伴关系，以扩大其GPU在各种AI应用中的覆盖面。它的主要合作伙伴之一是中国互联网巨头百度。

与一直开发自己的AI硬件和软件的谷歌不同，百度依赖于英伟达的AI硬件和软件，包括云计算、家庭娱乐、无人驾驶汽车。

百度选择英伟达，因为它的产品具有竞争力，并在几个市场上表现出色。另一方面，英伟达扩大了与百度的合作关系，以渗透到庞大的中国AI市场。

英伟达与百度的合作

百度计划将英伟达的GPU用于云计算，基于Volta的Tesla V100 GPU用于训练，基于Pascal的Tesla P4 GPU用于推理。

百度将使用英伟达的Volta GPU优化其开源的深度学习框架PaddlePaddle，并向学术界和研究人员开放。这家互联网巨头将使用Volta的Tensor核心技术来提高框架的性能，使其成为中国AI行业的标准。

百度将使用英伟达的DRIVE PX2平台来推动其Apollo自动驾驶汽车计划。

百度还将把它的虚拟助理DuerOS带到英伟达的SHIELD TV。这将是谷歌助手的补充，SHIELD TV将通过一个更新支持DuerOS。英伟达还计划推出可扩展的智能家用麦克风，让谷歌助手可以在整个家庭中使用。这些麦克风在未来也会支持DuerOS。

英伟达的合作关系带来了未来的增长机遇

英伟达与百度合作的合作伙伴关系是现代AI计算领域最重要的合作伙伴之一，这可能会导致AI领域的广泛合作。这表明，英伟达目前的合作关系可能会在未来扩大，从而增加其收入增长潜力。这些合作伙伴关系不包括游戏和传统芯片业务现有的和未来的机会。

英伟达不仅通过伙伴关系进行扩张，而且还扩大研究基础，以便在各种应用中使用AI。

英伟达正在快速发展其传统的研究重点，即开发用于AI、游戏和汽车的高级GPU。同时还把研究工作推向其他AI应用领域。

在SIGGRAPH计算机图形学会议中，英伟达公布了一些将AI应用于计算机图形学的研究项目。

英伟达将AI和虚拟现实结合起来

英伟达的项目Holodeck将真实世界的物体呈现在逼真的虚拟世界中，同时还可以模拟真实世界的物理。这使得虚拟对象能够像在现实世界中那样对其他对象、人员和环境做出反应。 英伟达的ISAAC实验室机器人模拟器使用VR来训练与人交互的机器人。

英伟达将这两种工具结合起来，帮助研究人员在Holodeck平台上创建的实际环境中训练与人类交互的机器人。这有助于降低训练的风险和成本。

计算机图形学中的AI

英伟达正在将AI引入计算机图形学，以更低的成本和更快的周转创造出逼真的人类面部动画。英伟达与游戏制造商Remedy Entertainment开展了合作研究。英伟达使用Remedy的动画数据构建视频和音频驱动的神经网络。英伟达将这些数据与AI技术结合起来，在这个网络上训练机器，直接从演员的视频和声音中生成面部动画。

英伟达的解决方案只用了5分钟的训练数据，就为整个游戏制作了面部动画。这个解决方案可以帮助游戏开发者添加更多的游戏支持角色，创建栩栩如生的动画化身，并用多种语言制作游戏。

其他技术

英伟达也希望在创造游戏背景的过程中引入AI的支持。它正在开发一个抗混叠问题的AI解决方案。当光线跟踪和光栅化渲染虚拟世界中的模糊图像时，就会出现此问题。英伟达训练了一个神经网络来识别模糊的伪像，用平滑的抗混叠像素代替那些像素，使图像更加清晰。

英伟达正在寻找一种AI解决方案来追踪虚拟光线。它还通过其VRWorks 360 Video SDK支持沉浸式虚拟现实，使制作公司能够进行360度立体拼接。VR相机公司Z Cam将VRWorks SDK集成到其V1 Pro 360度VR相机中。

多芯片模组

随着芯片尺寸每一次缩小带来的性能提高和成本降低的减少，摩尔定律正在放缓。在这样的环境下，英伟达正在寻求通过从单芯片模组转移到MCM（多芯片模组）来提高其GPU性能。它正在开发一个MCM设计，多个较小的GPU模组通过高速互连连接。

英特尔和AMD已经开发出了类似的多芯片设计。英特尔的嵌入式多芯片互连桥连接了来自不同代的多个芯片，AMD的Infinity Fabric以最小的延迟连接了多个GPU。

英伟达可能像其竞争对手AMD一样，收入会好于预期，因为数字加密货币挖掘者造成了暂时的GPU短缺。

英伟达80%的收入来自GPU，是独立GPU市场的领导者。来自Tegra SoC的收入约占其总收入的15％-18％。

GPU

由于Pascal GPU在游戏和数据中心市场的初步销售，英伟达的GPU收入在2017年下半年大幅增长。随着季节性需求的消退，2018年第一季度的销量放缓。

然而，GPU的销量很有可能在2018年第二季度上有所改善，因为英伟达在本季度推出了面向游戏爱好者的非常高端的基于Pascal的Titan GPU。此外，来自数字加密货币挖掘者的高需求推动了中低端GPU的销售。

NVIDIA在2017年7月底推出了用于数据中心的新一代Volta GPU，其销售额将反映在其2018年第三季度的收入中。

Tegra

从上图可以看出，Tegra的收入在2017年第二季度开始增长。这一增长会在2018年第一季度加速，因为日本任天堂推出了采用英伟达Tegra X1 ARM处理器的Switch游戏机。

2017年6月，任天堂的销售额增长了148%，达到14亿美元，其中67%（约9.346亿美元）来自于Switch游戏机。

任天堂在20147年第二季度销售了约200万台Switch游戏机，在2017年上半年总共售出了470万台。任天堂预计到2017财年结束时将售出1000万台，随着假期的临近，任天堂有可能会实现这一目标。

考虑到2017年第一季度销售的约270万台Switch游戏机使得英伟达的Tegra收入增加了7500万美元，2017年第二季度销售的约200万台Switch游戏机可能会使得2018年第二季度Tegra的收入增加5400万美元。考虑到这些因素，英伟达的Tegra收入可能会增长18%，达到3.92亿美元。

英伟达是PC游戏界的知名品牌，在台式独立显卡市场占据了70%的份额。英伟达已经实现了收入来源的多样化，但游戏收入仍然贡献了60％以上。英伟达在这一领域的唯一竞争对手是AMD，主要面向中低端GPU。

然而，AMD打算通过Vega进入高端GPU市场来改变现状。新产品的影响只能在2017年第三季度的财报中看到。

游戏收入

由于对Pascal GPU的强劲需求，英伟达的2018年第一季度游戏收入同比增长49％，达到10亿美元。然而，由于季节性销售下降，游戏收入比前一季度下降了24%。

预计英伟达的游戏收入将在2018年第二季度增长15%，达到12亿美元，该季度将包括GTX 1080 Ti和Ti XP的全季销售额。还将包括由数字加密货币挖掘者带来的GPU销量。

AMD的计算和图形收入在2017年第二季度上涨了11％，尽管第二季度是英伟达的季节性疲软季度。这个收入增长是由于对GPU和Ryzen CPU的强劲需求所推动。由于该公司没有单独提供GPU销售额，所以很难说GPU对这一增长有多大贡献。

推动PC游戏收入的因素

英伟达预计，未来几年游戏市场将继续保持两位数的增长。电子竞技越来越受欢迎，将GPU客户群从游戏玩家发展到电竞观众的身上。

VR游戏和AAA游戏正在鼓励玩家升级到更高性能的GPU。中国是一个新兴游戏市场，越来越多的人成为了游戏玩家。

英伟达在游戏领域的努力

英伟达正在努力提高其游戏收入。它推出了Max-Q技术，将GTX 1080,1070和1060 GPU优化进游戏笔记本和笔记本电脑中。2018年第二季度将包括由PC OEM（如惠普）于2017年7月推出的游戏笔记本初次销售。

英伟达还希望通过GeForce扩展其GeForce用户群，玩家可以以小时为基准在云端租用一台GPU驱动的PC，在高分辨率下玩游戏。每小时的收费非常之高，每周数小时的游戏便可能导致数百美元的费用。对于游戏玩家来说，更经济的选择是购买GPU。

英伟达估计，全球的GeForce用户超过2亿。GPU的平均售价为每个180美元，这带来了超过300亿美元的销售机会。

英伟达凭借其GeForce GPU已经成为了PC游戏技术的领导者。 它现在正寻求通过吸引主流玩家和电子竞技观众来扩大其在游戏爱好者之外的GeForce用户群。

英伟达在数据中心采用了类似的策略。随着企业和数据中心采用GPU加速器来完成他们的深度学习任务，英伟达在2016年初达到了AI的拐点。

AI的日益普及帮助英伟达扩大了客户群。其数据中心部门现在为云服务提供商、企业、HPC、网格图形虚拟化和DGX-1人工智能超级计算机提供服务。

随着GPU提高了处理能力，服务器CPU的需求减少。这一趋势影响了英特尔，英特尔在服务器处理器市场中占有99％以上的份额。虽然英特尔正在建设其AI生态系统，但是分析师认为，英特尔的技术落后于英伟达。

数据中心的收入

2017年第一季度，英伟达的数据中心收入同比增长186％，季度别增长38％，达到4.09亿美元，占公司收入的21％。预计这一增长势头将在2017年第二季度持续，英伟达预计第二季度数据中心收入同比增长约200％，达到4.5亿美元。另一方面，英特尔的数据中心部门的营收在2017年第二季度同比只增长了9％。

英伟达最大的增长驱动力是GRID业务，由于在教育、商业服务和汽车行业的应用越来越多，GRID业务在2016年的收入增长了两倍多。第二大增长驱动力是HPC，由于超级计算机采用了AI和加速计算的GPU，2018年第一季度营收几乎翻了一番。

英伟达推动AI应用的努力

借助其CUDA软件，英伟达一直在寻求通过在几乎所有类型的AI工作负载下使用其GPU，从而使AI成为主流。该公司正在使像谷歌和百度这样的云计算公司将GPU计算引入云端，使初创公司和小公司从GPU计算中受益。

在2016年，英伟达推出了基于Pascal架构的世界上最小的超级计算机DGX AI，受到了世界各地企业和研究人员的好评。

在2017年8月，英伟达推出了基于新的Volta架构的DGX AI超级计算机。为了推广AI，它还向研究人员免费赠送了15个这个系统的样本。

英伟达正在通过其Metropolis AI平台和用于城市管理和自动驾驶的DRIVE PX AI平台，将AI的覆盖面从数据中心扩展到先进计算。

英伟达正在扩大人工智能在各个领域的应用，而自动驾驶汽车是AI最大的行业之一。

到目前为止，英伟达已经在信息娱乐系统中获得了汽车收入的大部分，因为其自动驾驶汽车解决方案尚处于开发阶段。因此，其汽车部门的收入低于1.5亿美元。为了提高汽车的收入，公司必须在自动驾驶汽车的大规模生产开始时成为行业领导者。

英伟达的自动驾驶汽车平台进入生产阶段

英伟达高级汽车总监Danny Shapiro在与记者致电时表示，英伟达现在正在从自动驾驶汽车的研究阶段转向生产阶段。英伟达在自动驾驶方面的努力可能会在2018年开始实现汽车收入。英伟达已经从奥迪、博世、梅赛德斯、PACCAR、特斯拉、丰田、大众、沃尔沃这些厂商那里获得了重大设计胜利。

英伟达将为奥迪在2018年推出的A8车型提供三级自动化。这款新车将搭载6颗英伟达处理器，为交通拥堵中的驾驶员、信息娱乐系统、虚拟座舱仪表、后座靠背上的乘客提供计算能力。

英伟达最重要的汽车合作伙伴是丰田。Needham＆Co.分析师Rajvindra Gill估计，到2019年，与丰田的交易将使英伟达的营收增加10亿至17亿美元，芯片供应商的每股收益（或EPS）将增加0.35-0.65美元。

竞争威胁

一些分析人士担心，当无人驾驶汽车成为主流时，英伟达可能会失去竞争优势。英伟达的Drive PX在训练方面有优势，但在推理方面比较缺乏。

一旦潜在的训练数据达到极限，汽车制造商就不需要每辆车来训练数据，因为它们会拥有大量的重复数据。 在这一点上，汽车AI平台的优先级将从速度转向更好的性价比和推理能力。

几个竞争对手提供更好的性价比和推理能力。赛灵思声称会比英伟达的DRIVE PX提供更好的推论。Alphabet用于数据中心的Tensor处理单元可以使用积累的训练数据向车辆发送指令。

恩智浦半导体的BlueBox汽车平台是NVIDIA Drive PX2价格的三分之一，提供了更好的性价比。高通正在收购恩智浦，这增加了竞争压力。高通可将其技术与恩智浦结合，提供更全面的解决方案。

英伟达在训练和推理方面最接近的竞争对手是Mobileye，它将EyeQ芯片从封闭式架构转变为开放式架构。英伟达的开放式架构使其在Mobileye上具有竞争优势。现在，Mobileye正在转向开放架构，有一种可能性是，在大规模生产阶段，可能会争夺英伟达的市场份额。

英特尔正在收购Mobileye，以获得汽车领域的竞争优势。英特尔可以将Mobileye的技术与自己的技术结合在一起，以改进其产品。

到目前为止，我们已经看到了英伟达在游戏、人工智能和汽车领域的三大增长驱动力。一旦采用VR / AR，就会有另一个细分市场成为主要的增长驱动力。

英伟达的ProV（专业可视化）部门开发了专业级的Quadro GPU，帮助开发人员为终端市场创建VR内容，领域包括医疗保健、建筑、军事。这部分收入占公司收入的10%左右。

ProV的收益

2018年第一季度，英伟达的ProV营收同比增长8％，达到2.05亿美元，但比上一季度下降了9%。虽然这个细分市场没有任何季节性的影响，但它的平均销售额为2.05亿—2.1亿美元。

为了促进这一领域的发展，英伟达一直在寻求将AI引入图形学领域。英伟达最近在这个领域的研究项目之一是Holodeck，它渲染了一个逼真的虚拟世界，并模拟了真实世界的物理。

2017年8月，竞争对手AMD推出了新的Vega GPU，针对游戏开发者，但它与英伟达的Quadro显卡不匹配。

eGPU附件

英伟达还将eGPU（外部GPU）附件引入Quadro显卡。就在三个月前，苹果公司发布了macOS驱动程序，将其外部的基于Pascal的GPU引入苹果Mac用户。

Quadro eGPU解决方案将为图形学专业人员提供更高的速度和基于OpenGL应用程序的10位支持。这些eGPU解决方案将于2017年9月通过英伟达的合作经销商（如Bizon，Sonnet和One Stop Systems / Magma）打入市场。

Optix 5.0 SDK

除了硬件之外，2017年9月，英伟达还通过在其DGX AI工作站上免费发布optix5.0 SDK来增强其软件。SDK将提供150个标准CPU服务器的渲染能力，从而提升开发人员与内容交互的能力。

该SDK提供了新的AI“去噪”功能，使图像更清晰，GPU加速运动模糊，创造逼真的动画效果。Optix 5.0 SDK将增强DGX系统的使用，并在三年内将拥有这种技术的成本从一个CPU系统的400万美元降低到一个GPU系统的75,000美元。

英伟达的财务状况远远优于其主要竞争对手AMD。英伟达成立于1993年，与存在了48年的AMD相比是一家新的公司。尽管如此，英伟达在独立GPU市场上超过了AMD。

在科技行业，公司可以先引进先进技术，或进行价格战，或两者兼而有之。这三种方法都需要大量资金。

研发

目前，英伟达以100％的份额占据了高性能，高利润的GPU市场。AMD最近的创新，如Vega GPU，只能与英伟达一年前的Pascal GPU竞争。因此，AMD在创新上失败了。由于这种技术优势，英伟达在独立GPU市场上占有70%以上的份额。

要想创新，公司需要在研发上投入大量资金，并聘请顶尖工程师。英伟达拥有一个优势，因为它拥有净现金头寸和雄厚的现金流投资于研发。在过去三年中，英伟达在研发上花费了41亿美元，而AMD只花费了30亿美元。

英伟达的研发支出的影响在2016年是可见的，因为它将GPU市场扩展到游戏之外，并扩展到人工智能和汽车。创新固然重要，但率先推出先进技术也同样重要。如果一家公司落后了，它就会进行价格战，以维持其市场份额。

价格战

AMD目前采用性价比策略，它提供高性能的GPU，价格比竞争对手低得多。例如，AMD正在提供新的Vega GPU，它与英伟达一年前的GTX 1080 GPU竞争，但价格更低。

进行价格战以获得市场份额，要求公司放弃更高的利润，如果销量不理想，甚至会亏损。只有在公司财务状况良好的情况下，这种策略才有实效。然而，AMD并非如此，AMD已经在负现金流的状态下运营了几年，并且在相当长一段时间内并没有看到明显的收入增长。

在过去三年中，英伟达积累了33亿美元的自由现金流，而AMD则花掉了5.02亿美元现金。结果，AMD被迫筹集新债，为其业务融资。

在这种情况下，如果AMD与资金充裕的英伟达进行激烈的价格战，则只会使情况更加糟糕。为了进行价格战，AMD不得不增加新的债务，这会增加利息负担，并减少利润。 否则，AMD将不得不发行新股，这会稀释股东的投资。

在英伟达和AMD之间的技术大战中，英伟达在前沿技术、市场份额、利润和现金流方面都是明显的赢家。投资者也随之作出反应。

2016年，AMD是表现最好的半导体公司，其股价上涨了295%，而英伟达上涨了224%。

AMD股价随着重新进入与Pascal GPU的竞争暴涨，并通过授权将专利货币化。这只股票反映了所有的增长潜力。

尽管公司的收益有了显著的改善，但他们并没有达到投资者过高的期望。因此，2017年，股票价格的增长势头明显放缓。

另一方面，英伟达的股价即使到了现在也在快速增长，因为其盈利符合投资者的过高预期。2017年，英伟达取代AMD成为表现最好的半导体股票。

英伟达的股票价格增长势头

在过去的12个月里，英伟达的股价上涨了185%，而AMD的股价则上涨了96%。在过去12个月里，英特尔的股价仅上涨了3.6%。

尽管AMD推出了几款新产品，但英伟达和AMD的股价增长差距仍在扩大。分析师认为，当新产品显著提高其收益时，AMD的股价将大幅上涨。

市值

2017年8月4日，英伟达的市值为99.10亿美元，这是其2017年83亿美元收入的12倍。 博通的市值与收入的比率远高于AMD的2.5倍和英特尔的2.8倍。

投资者对英伟达更为乐观，英伟达目前正处于人工智能拐点，并且正在为自动驾驶汽车拐点做准备。另一方面，商业转型和竞争加剧已经减缓了英特尔2017年的盈利增长。

AMD的性价比还没有带来令人满意的销售水平。因此，AMD的股价一直徘徊在13美元左右。

当台式电脑和互联网在全球范围内开始蓬勃发展时，半导体行业正处于互联网泡沫的顶峰时期。这正是英特尔和AMD成为PC技术领导者的时候。

互联网泡沫破灭后，移动革命在20世纪头十年中期开始出现。英伟达、AMD和英特尔错过了竞赛，高通成为移动领域的领导者。

英伟达适应了这一变化，并逐渐退出PC和移动处理器市场，专注于显卡。在互联网泡沫破裂后的16年后，英伟达已经成为人工智能革命的新赢家。

英伟达的股价在短短18个月内已经翻了三倍多。在短短11周时间里，英伟达的股价涨幅超过60％，这促使许多分析师在2017年8月10日的2018年第二季度财报中上调了价格目标。摩根士丹利分析师Joseph Moore将英伟达的价格目标从125美元上调至168美元。

分析师对英伟达的看法

2017年6月初，花旗集团分析师Atif Malik将英伟达的价格定为180美元。在两个月内，股价触及52周的新高169.90美元，之后回落至167.00美元。股价是由Volta GPU的推出，AMD强劲的收益，以及数字加密货币的强势所推动的。

随着假日的临近，也许不久之后股价就可能会达到180美元的目标。Malik认为，股价有可能达到300美元，因为目前的股价并没有考虑到AI和自动驾驶汽车市场的持续增长机会。

太阳信托银行的Robinson Humphrey

太阳信托银行的分析师Robinson Humphrey也紧随Malik，把英伟达的价格目标从124美元上调至177美元。他承认自己低估了公司的增长潜力，价格改得晚了些。

Stein预计，英伟达的数据中心收入在2018年将增长82%，高于普遍预期的61%。他预计，到2018年，游戏收入增长将放缓至11%。

Stein警告说，PC游戏的放缓将对英伟达的收入产生负面影响，因为它从这个市场获得了超过了50％的收入。

一些分析师也看好英伟达的长期增长前景，因为他们预计其数据中心和汽车部门将为英伟达带来持续增长的机遇，尽管这些市场的竞争日益激烈。

原文链接：http://marketrealist.com/2017/08/chart-in-focus-nvidias-growth-drivers-for-2017/

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